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产业研究

国泰君安-公用事业行业研究报告

更新时间:2020-07-12 14:29 点击数:


  Q2/全年业绩均有望高增长。受疫情影响,3月至5月煤价加速下跌,(从570元/吨下跌至470元/吨),我们预计Q2将是2020年煤价最低的一个季度,有望为火电Q2业绩带来较大弹性。根据我们预测,火电龙头增长100%、40%以上。全年来看,受益于煤价中枢下移(预计2020年煤价同比下降8-10%)以及电价风险解除(2020年以来的行政性降电价基本全部由两大电网承担,不向发电端传导),

  估值处于历史底部,补涨空间大。华能国际A/H股当前PB仅1.01/0.46倍,处于历史低位,我们预计华能国际2020年业绩有望达到75亿,对应A/H股当前PE仅为10/6倍;华电国际A/H股当前PB仅0.80/0.34倍,我们预计华电国际2020年业绩有望达到53亿,对应A/H股当前PE仅为8/4倍。



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