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产业研究

1 股票分析师的定位与任务

更新时间:2020-05-10 07:49 点击数:


  行业分析与预期---公司资源秉赋条件与公司战略选择---公司经营行为---公司业绩预期---股票 估值---投资评级

  SCP:行业的市场结构(structure)决定企业的市场行为(conduct) ,在一个给定的市场结构下,市场行为又是市场绩效(performance)的决定因素。

  对SCP的:决定市场结构和市场绩效的基本因素是企业效率。而且,企业之间的市场 行为并不仅仅单纯由市场结构决定,在更多情况下,企业的市场行为与其对手的行为密 切相关(非合作博弈)。

  虽然传统的公司战略理论认为多元化有诸多好处,但是大量的研究不能证明多元化有 利于提高企业价值

  企业投资的多元化远比股票投资人通过投资组合实现的多元化要困难得多。(Stephen、Lang等)

  (Lang,Stulz,1994);多元化程度越高,企业价值的损害程度越大。(Berger,Ofek, 1995)

  多元化公司相对于一篮子单一行业的公司组合,市场价格更低。(Karl Lins等,1999)

  多元化程度与资产收益率(ROA)间呈显著的负相关关系。(姚俊等,2004;张翼等,2005)

  虽然多元化降低了企业风险,但其受益者是债权人,而不是股东,因此多元化可能并不为股东所欢迎。(姜付秀、陆 正飞,2006)

  为降低市场交易成本和不确定性的企业垂直整合,显著地提高了公司 的业绩;向寻租动机下的企业多元化,可提高公司的市场价值。(黄俊,2006)

  主管部门的意图变动(例:有色金属工业局在1999年进行的属下上市公司的重组,电力 行业、民航业在2001及2002年的重组)



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